在(zài)股市高点成立(lì)的主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即(jí)将开放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基(jī)金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和(hé)导向开展产品的布局(jú)和发行数学中e等于多少，高中数学中e等于多少。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益一(yī)年定(dìng)期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基(jī)金的(de)基金合(hé)同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后(hòu)一(yī)个开放日的(de)申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基(jī)金(jīn)的(de)基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满200人(rén)或(huò)者基金(jīn)资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债(zhài)混合(hé)型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益类定期(qī)开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基(jī)金(jīn)的(de)投(tóu)资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是(shì)基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节(jié)奏存(cún)在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三(sān)月即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式(shì)基(jī)金(jīn)来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可(kě)能(néng)是(shì)部分基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上(shàng)述(shù)现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从(cóng)基金发(fā)行(xíng)角(jiǎo)度(dù)而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言(yán)，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)的(de)情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投资范围(wéi)的(de)基金(jīn)收(shōu)益率差距(jù)较大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产品(pǐn)未来的(de)超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过高的(de)管理规模(mó)要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加(jiā)错(cuò)判的(de)风险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责人也建议基(jī)金公司前(q数学中e等于多少，高中数学中e等于多少ián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金经理(lǐ)能(néng)力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的(de)布局，避免单押一(yī)个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤数学中e等于多少，高中数学中e等于多少等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开(kāi)放(fàng)式权益(yì)类基金表现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立(lì)的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投(tóu)资(zī)者的心态(tài)会受(shòu)到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意(yì)愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好(hǎo)施(shī)展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造(zào)更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破(pò)净值(zhí)也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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